被虎牙逼上纳斯达克的斗鱼

2019-07-18 来源:电愉面具猫

昨晚,知名直播平台斗鱼宣布登陆纳斯达克市场,最初拟定每股售价11.5美元,发行约67万股股票,募集资金7.75亿美元。

昨晚,知名直播平台斗鱼宣布登陆纳斯达克市场,最初拟定每股售价11.5美元,发行约67万股股票,募集资金7.75亿美元。这不是国内第一家上市的直播平台,早在斗鱼之前,虎牙、哔哩哔哩等视频平台纷纷上市。然而相对于其他几家直播平台,斗鱼的上市之路异常艰难,而且结果也并不理想。头天开盘之后便宣布破发,降至11.02美元,跌幅4.17%截止到收盘,股价才刚刚涨回11.5美元,目前斗鱼总市值约37亿美元。

一:强行上市的斗鱼


在斗鱼上市现场,女流、YYFPPD等知名主播出席,随着纳斯达克和斗鱼的高层领导人一起敲响上市钟。然而热闹的敲钟仪式背后隐藏的,是斗鱼的营利不断下滑。早在2018年,就有外媒报道斗鱼计划进行IPO,但是因为收入的问题,斗鱼的上市计划一直被不断延后,在经历过多次上市推迟之后,斗鱼的上市计划也从国内转移到了美国,在昨天终于登陆纳斯达克市场。

2014年从ACFUN独立出来后,斗鱼便成为直播行业的领头羊之一。不仅吸引了女流、PPD、小智等知名主播,还在2017年完成D轮融资,成为第一家完成D轮融资的直播平台。然而可惜的是,随着直播平台的风潮逐渐结束,市场已经被瓜分完成。从2018年开始,直播平台的收益开始下降,而斗鱼等一线平台也面临各种问题。2018年初,斗鱼开始了裁员计划,网传将会裁撤30%的员工。而在裁员风波还没有平息的情况下,又被爆出了数据造假、欠薪等内部管理问题。除此之外,韦神、陈一发、卢本伟等主播的问题也对斗鱼造成了一定的影响,甚至使其出现了下架整改的情况。


在收入方面,斗鱼也是常年处于亏损状态。根据斗鱼提交的招股说明书,在过去三年中,分别亏损7.83亿元、6.13亿和8.76亿元。常年的亏损是的斗鱼的上市不断面临问题,虽然今年的收入扭转,斗鱼整体收入转亏为盈,然而这一些和他的主流业务并没有关系。斗鱼目前的主要业务仍然是直播业务,占到总收入的91%,剩下的收入来自广告业务。


然而斗鱼的转亏为盈,与这两项业务都无关。根据招股说明书,斗鱼在今年第一季度,净利润为1820万元,相比去年同期亏损1.56亿元,同比增长111.67%。但是整体来看,斗鱼内容成本高,毛利率低,运营利润为负。从招股书中我们可以看到斗鱼2019年第一季度的收入成本为12.86亿元,运营费用为2.51亿元,共计15.37亿元,上面提到营收为14.89亿元,那么斗鱼在主营业务方面并没有实现盈利,反而出现亏损0.48亿元。这样算来毛利率仅为13.7%,运营利润为负0.48亿元。


这说明斗鱼在第一季度的转亏为盈仅仅是因为财务调整导致。利润主要来源于外汇收益和利息收入,在直播业务上的收入微乎其微,更不要提本就无法起到依赖作用的广告业务了。


显然,面临各种风险的斗鱼在此时选择上市,并不是一个最好的时机。然而如果斗鱼在不上市,他们可能就会像熊猫一样,从直播平台的激烈战斗中退场。在虎牙上市之后,吸引了大量的资本投资。根据虎牙公开的2019年第一季度财报,他的市值已经达到了52.5亿,而斗鱼只有37亿美金。显然,这个时候的虎牙比斗鱼更具备投资潜力,如果不能通过上市来吸引资本的目光,那斗鱼的灭亡也不过是时间问题罢了。

二.鱼虎相争的老生常谈


在目前的游戏直播市场上,斗鱼的对手其实并不多,除了自带二次元属性的哔哩哔哩之外,就属老对手虎牙了。虎牙和斗鱼成立时间类似,都属于第一批游戏直播平台,且背后均有腾讯的投资支持。然而虎牙早在去年5月便已经在港股上市,股价比斗鱼要高不少,截止到今天收盘,虎牙的股价为22.87美元,基本上达到斗鱼的两倍。

而且在直播收入上,斗鱼也面临着虎牙的打击。目前斗鱼PCMCU1.1亿,而移动端仅为4900万。其中付费用户600万,付费率为3.8%2018年付费率则仅为2.8%,虽然付费率有所提高,但付费提高缓慢,2018年为208元,2019Q1226元,增长约为8.7%。相比之下,虎牙的用户付费率4.3%,比斗鱼要高出不少。根据第三方的计算,虎牙的移动端月活跃用户的价格为97.4美元,而斗鱼仅为75.35美元。同样以游戏直播为主要收入来源,虎牙在今年第一季度的收入为16.315亿元,比斗鱼高出1.425亿元。同期虎牙盈利为6350万元,高出斗鱼4530万元,从营收和盈利上看,虎牙都优于斗鱼。


面对虎牙,斗鱼唯一的优势就是其占有的主播数量。然而这对于斗鱼来说,即可以说是优势,也可以说是劣势。斗鱼签约的主播虽然许多都是顶级主播,然而主播也决定了斗鱼直播的收入。在2018年,斗鱼的不少主播都因为自身的问题而被封杀,其中甚至包括陈一发等知名主播。而且主播的跳槽更是引起了大量的风险。为了留住这些主播,斗鱼不得不与其签署高额的长期合同,而要想收回这些成本,势必要经过长年累月的发展。

而除了虎牙之外,快手、抖音等短视频平台的崛起,也对它造成了极大的威胁。快手依靠短视频迅速崛起,隐藏在背后的社交和高度的用户粘性使得短视频平台发展直播拥有天然的优势。数据显示,快手站内游戏直播移动端日活跃用户超3500万,游戏视频用户总日活达5600万,而快手在2018年全年的营收更是达到了200亿元。


从目前的情况来看,斗鱼的上市是不得已而为之,前有虎牙称霸,后有快手追赶。能否在竞争激烈的直播市场上继续保持现有的地位,就要看斗鱼上市之后的后续发展了。


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